反差 调教

2025年1月14日，深交所上市委将审议马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）第二次冲刺上市委会议，此次终于见效过会。公司保荐机构为招商证券，拟召募资金为23.7656亿元。

可是IPO魔女发现，马可波罗天然运道得以过会，但依然存在广宽问题。

比如，讲解期内，马可波罗的营收和净利润波动经常，令东谈主担忧，公司展望2024全年岁迹仍将大幅下滑。同期，公司主要家具销售单价延续下降，虽陶瓷板材业务销售占比升迁，但陶瓷板材单价降幅显赫。此外，房地产商场出现波动，对马可波罗家具商场的需求不利，部分下贱房地产客户回款时代下降，导致公司应收款项计提大额减值亏欠。

同期，讲解期内，好意思盈实业为马可波罗的控股鼓吹，实际限制东谈主黄建平限制的股份表决权比例高达95.55%。不仅如斯，马可波罗过甚控股子公司设备时存在股权代持，干系代持虽已拆除，但其中不纪律的操作仍激发合规性质疑。与此同期，马可波罗的前身，马可波罗有限成随即实际出资东谈主共有105东谈主，超规则上限的50东谈主。另外，马可波罗控股子公司江西和好意思涉贿赂案、唯好意思工业园涉纳贿案、还有子公司及代理商受行政处罚。

此外，讲解期内，马可波罗还存在过错宣传误导奢华、价钱虚高干豫商场的情况，销售东谈主员前后承诺不一致，此类问题激发商场对马可波罗营销顾问、职工培训监管及客户办事质地的质疑。而且，部分经销商和供应商堕入侵扰公民个东谈主信息的案件当中，公司家具性量投诉问题广宽。

01事迹下滑，中枢家具单价降幅显赫

马可波罗2022年的收入与净利润比较上年，存不才滑的情况。在第一轮问询中，往来所条目马可波罗阐扬2022年岁迹下滑的原因，阐扬房地产革新政策及房地产商场景气度，对公司的计较事迹的影响，阐扬主要客户堕入债务危境及计较费事等要素对公司的计较事迹的影响；并分析马可波罗计较事迹的悠闲性，是否存在事迹延续下滑或大幅下滑的风险。

马可波罗回话称，2022年公司营业收入为86.61亿元，同比下降7.52%，扣非净利润为13.60亿元。2022年营收下降，主要系往时受外部商场环境影响，导致商场竞争加重，销售价钱下降。况且，马可波罗觉得，公司地点的行业限度大，自己竞争力强且在手订单足，同期政府政策故意，因此预期畴昔事迹大幅下滑风险低。

可是，2023年公司全年营业收入89.25亿元，营收虽有小幅增长，但2023年扣非净利润较上年同期下降约8.82%。同期，陈述材料泄漏，公司2024年1-9月罢了营业收入为54.98亿元，同比下降16.65%；归母净利润为11.37亿元，同比下降6.66%；扣非归母净利润为10.08亿元，同比下降12.10%。

况且，马可波罗展望2024年罢了营业收入约72.3亿元至74.3亿元，同比下降16.75%至18.99%；归母净利润约12.8亿元至13.5亿元，同比下降0.22%至5.39%；扣非归母净利润约11.5亿元至12.2亿元，同比下降1.60%至7.25%。

公司对畴昔事迹大幅下滑风险的判断是否过于乐不雅？2024年公司事迹预期下滑，公司的事迹可延续性是否存疑？

讲解期内，马可波罗家具销售单价永诀为45.46元/平米、41.62元/平米、39.48元/平米和37.94元/平米，呈下降趋势。

马可波罗回话称，讲解期内公司积极把抓商场需求，抑遏优化家具结构，死一火拓展单价较高的陶瓷板材业务。讲解期陶瓷板材业务的销售占比从14.89%升迁至28.58%，有助于抵消家具因商场竞争降价的影响。况且2022年至2024年1-6月，公司主要家具单价永诀下降3.84元/平米、2.14元/平米和1.54元/平米，降幅永诀为8.45%、5.14%、3.90%，降幅抑遏收窄，销售价钱趋于悠闲有助于保险公司盈利时代的延续悠闲。

可是，马可波罗所说起的单价较高的陶瓷板材业务，其单价下降幅度反而更为显赫。讲解期内，陶瓷板材的单价纪律为86.92元/平米、59.86元/平米、54.16元/平米和50.75元/平米。与之相背反差 调教，粗豪砖的单价下降幅度相对较小，永诀为41.96元/平米、37.90元/平米、35.90元/平米和34.46元/平米。

陶瓷板材单价下降幅度较大，是否会影响其在公司业务中的策略地位？陶瓷板材业务销售占比的升迁，是否足以抵消家具单价下降对公司盈利时代的影响？而马可波罗家具销售单价呈下降趋势，是否标明公司在商场竞争中处于劣势？

连年来我国房地产商场出现一定进度的波动，寰宇房地产设备投资限度从2021年的14.76万亿元下滑至2023年的11.09万亿元，降幅24.86%，2024年1-6月份，寰宇房地产设备投资限度为5.25万亿元，同比下降10.10%。这对马可波罗家具商场的需求不利，部分下贱房地产客户回款时代下降，导致公司应收款项计提大额减值亏欠。

招股书袒露，讲解期各期末，公司应收票据坏账亏欠永诀为2.24亿元、-1.93亿元、-409.77万元和36.94万元。公司应收账款坏账亏欠永诀为3.83亿元、2.24亿元、3.85亿元和4241.99万元。公司其他应收款坏账亏欠永诀为1.53亿元、4993.17万元、2185.16万元和108.03万元。

马可波罗各种应收款坏账亏欠的情况，公司客户信用顾问是否存在颓势？是否会影响公司的资金盘活扫尾？其他应收款坏账亏欠的金额变动，是否能反馈公司业务拓展的风险？

02违纪事件频发，合规顾问靠近挑战

限制招股阐扬书最新版，好意思盈实业持有马可波罗6.92亿股，占刊行前总股本的64.36%的股权，为马可波罗的控股鼓吹。黄建平在马可波罗告成及盘曲的持股比例所有为42.12%，限制的股份表决权比例为95.55%，为马可波罗的实际限制东谈主。谢悦增、邓建华为黄建平的一致活动东谈主。

另外，陈述材料泄漏，马可波罗过甚控股子公司唯好意思工业园、广东家好意思、江西唯好意思、江西和好意思、唯好意思文化、重庆唯好意思在设备时存在股权代持。

前述股份代持的布景是，马可波罗的实际出资东谈主自共同投资马可波罗关联方广东唯好意思起，酿成了永久共同投资的关系，且该等出资东谈主在出资那时均为马可波罗或关联方的职工，实际出资东谈主与工商登记的代持东谈主存在永久共同投资及/或共事关系，实际出资东谈主认同由黄建对等四肢工商登记的代持鼓吹。

2008年10月，杜岿然、黄焱斌、肖刚共同签署了《广东马可波罗陶瓷有限公司规定》，以现款出资1000万元设备马可波罗有限。马可波罗有限成随即，就存在股权代持，由那时公司职工肖刚、杜岿然、黄焱斌四肢工商登记的代持鼓吹。

马可波罗过甚控股子公司唯好意思工业园、广东家好意思、江西唯好意思、江西和好意思、唯好意思文化、重庆唯好意思的股权代持问题，遭往来所问询。

马可波罗回话称，干系股权代持已拆除，不存在与股权代持或宣战代持干系的纠纷或潜在纠纷；在拆除代持前，马可波罗、广东唯好意思、唯好意思工业园、广东家好意思、江西唯好意思、江西和好意思、唯好意思文化、重庆唯好意思等主体的实际出资东谈主及出资比例并不彻底相似；中介机构如故对存在各异出资东谈主进行了访谈，阐发其不存在与出资干系的纠纷或潜在纠纷。马可波罗过甚控股子公司设备时的股权代持问题，是否标明公司合规性存在一定问题？

此外，马可波罗有限成随即，实际出资东谈主共有105名，独特《公司法》规则的有限拖累公司出资东谈主50东谈主的上限，为了便捷办理公司工商变更登记，由实际出资东谈主或公司职责任为工商登记的代持鼓吹。干系代持直到2019年才彻底拆除。马可波罗成随即，实际出资东谈主数目独特规则上限并通过代持惩办，是否意味着公司在建设初期的合规顾问存在不及？

与此同期，为准备IPO，马可波罗在讲解期内收受了一系列收购活动，包括收购实控东谈主限制的唯好意思工业园100%股权、好意思国马可波罗和好意思国稳得100%股权、重庆马可波罗100%股权、马可波罗销售100%股权，以及广东家好意思、江西唯好意思、江西和好意思的少数鼓吹职权，以惩办同行竞争等问题。

其中，江西和好意思涉贿赂案，唯好意思工业园涉纳贿案。

在贿赂案方面，在前江西省赣州市市长冷荣达被判刑的案件中，由于江西和好意思副总司理施某为得到和感谢冷荣达的关照，送给其情妇李某共计55.8万元。从2007年至2010年，冷荣达接受了江西和好意思副总司理施某的奉求，凭借其担任丰城市委文牍的职务便利，为施某公司在地皮出让、瓷砖销售等方面提供关照。

在纳贿案方面，自2014年开动，唯好意思工业园的蔡昌才便愚弄职务之便，在供应商博罗鸿德陶瓷原料商行钟伟清为其公司提供沙料时，按钟伟清的条目少扣减沙料水分，虚增进料分量，并屡次接管钟伟清的贿赂款。时候，钟伟清通过本东谈主及他东谈主的银行账号向蔡昌才转账贿赂款共计36.32万元。干系案件于2021年5月作出判决。

在行政处罚方面，马可波罗瓷砖上海代理商上海奥博营业有限公司，因违纪促销在2022年9月27日被上海市浦东新区商场监督顾问局罚金5万元。此外，唯好意思工业园在2020年4月因犯警占用地皮而被东莞市天然资源局罚金15万元。

干系案件经常，是否反馈公司里面顾问存在严重瑕疵？是否意味着公司在合规计较方面存在不及？

03投诉频发，品牌形象恐受损

2024年10月30日，有投诉者暗示，马可波罗存在过错宣传误导奢华和价钱虚高干豫商场的情况。据该投诉，合肥马可波罗各门店提供的检测讲解与销售家具不符，瓷砖吸水率、摩擦系数与事实各异极大。该投诉者进一步指出，门店存在出具非对应检测讲解、承诺通盘瓷砖吸水率优于国标0.5%等的过错宣传诳骗活动，误导奢华者的情形层出叠现，况且还以型号无误为由阻隔抵偿。

另外，投诉者还暗示，在方林公司购买马可波罗瓷砖价钱为170元，而在合肥滨湖红星好意思凯龙同型号仅为110元，价钱虚高干豫了商场。

2024年5月5日，投诉者交定金购买木纹砖，销售东谈主员承诺瓷砖为全瓷、吸水率低于0.5%，5月14日交尾款前投诉者再次明确条目，销售东谈主员均作承诺。但付完尾款后销售东谈主员改口，称吸水率在3%-6%。因现在仅量房排版并未发货，投诉者条目退款但门店雇主不本旨，还称木纹砖便是这么的吸水率。

马可波罗经常被投诉是否标明其营销顾问存在严重瑕疵？此类投诉事件的发生，是否意味着马可波罗在客户办事方面存在较大问题？马可波罗如何应抵奢华者的负面反馈？

与此同期，马可波罗的部分经销商和供应商堕入了侵扰公民个东谈主信息的案件之中。

中国裁判文书泄漏，被告东谈主王某将犯警得到的小区业主信息出售给马鞍山马可波罗瓷砖计较部正经东谈主李某；被告东谈主范双维受其雇主朱某安排，通过微信向“马可波罗瓷砖店”的伴计马某发送利辛县望和锦绣城部分小区部分业主信息，共计1557条；吴学刚向微信昵称“马可波罗瓷砖李某强”出售齐市表象等7个小区公民个东谈主信息，所有3429条。

另外，中国裁判文书泄漏，魏伟原系南京板桥红太阳马可波罗门店出纳，其愚弄职务便利，获取客户的讨论电话、家庭住址等公民个东谈主信息，后销售给胥某、陈某、王某（均另案处理）共计59477条，罪人赢利49200元。折算下来，每条信息还不及1元。

此外，马可波罗还靠近家具性量投诉和售后办事问题。新浪旗下的黑猫投诉平台泄漏，有多条对于马可波罗瓷砖的投诉信息。投诉者反馈的问题涵盖瓷砖开裂、货分歧板、地板砖拖地后有严重腥臭味、色差严重等。

2024年10月7日，有投诉者称，其于9月18日欲购买马可波罗瓷砖并与门店销售东谈主员黄某某相易，付款前对方作风眷注，付款后作风急转直下。10月7日下昼2点投诉者进门店相易，五分钟后销售员出门，直至6点复返店中。因相易经由中投诉者建议退款，销售东谈主员作风恶劣，出现推扯、抢票据、吼骂的情况。投诉者条目退款并改善售后办事。

马可波罗部分经销商和供应商的侵权活动，是否意味着公司对配联合伴监管不力？公司靠近的家具性量投诉广宽反差 调教，是否反馈其质地把控体系存在瑕疵？售后办事方面的负面情况，是否标明公司对办事东谈主员的培训与顾问不及？销售东谈主员对投诉者的恶劣作风，是否会严重影响马可波罗的品牌形象？公民个东谈主信息被罪人获取和往来，是否会让奢华者对马可波罗的信任度大幅裁减？马可波罗对这些问题的处理样式，是否能灵验拯救商场口碑？