大势研判：跨年反弹行情仍会连续，重心不在股指而个股将活跃。在11月24日沪指靠拢3200之际，国泰君安策略忽视“作念好跨年反弹的准备”、“备战跨年反弹”，近期沪指反弹至3500点后有所回落。对于后市，对于中国股市2025年瞻望可详见咱们于12月9日发布的年度策略《招待“转型牛”》；对于短期行情走势，咱们的见识：1）政事局会议与中央经济职责会议所提的超惯例逆周期辗转、愈加积极的财政策略、终结宽松的货币策略、全方面扩大国内需求、放纵提振浪费以及稳住楼市与股市等新提法，皆是比年来所目生。折射出决议层对于扭转经济处所与赞助成本市集的积极魄力，这对于呵护当下市集情谊与防守股市流动性具有紧迫作用，因此跨年反弹行情还会连续，不会如2023年末般立马冷却queencard 裸舞，个股契机仍将活跃。2）可是自跨年反弹启动以来，乐不雅的预期如故有所抒发，相关的策略如故有所预期，策略的不合运转缓缓减小，市集需要看到更有细节更有劲度的举措，咱们判断下一阶段股指以轰动相捏为主。3）咱们防守在特朗普上台前，跨年反弹和主题来回仍有空间的总体判断。

　　一个长周期的变量正在拉开序幕，中国股市发展的新能源：无风险利率下跌，推动增量资金入市；国债利率破2%，投资东说念主对债券的酷爱会渐渐下跌，而对股票和职权的酷爱会缓缓擢升。这是动态变化的历程：当财富答复率下跌、债券利率相对高位但运转下移，投资东说念主既有寻找安全财富的需求，同期也可以享受到仍还可以的票息收益与价差收益。可是，当利率下跌到相比低的水平（国际教学是2%），投资者所取得的票息收益较低，价差收益小且取得难度变大，将导致投资东说念主对债券的酷爱会渐渐裁汰，而对股票和职权的酷爱会缓缓擢升。这少量在好意思国与日本皆也曾出现过。瞻望2025，若是终结宽松的货币策略将推动利率下调35-50bp，那么存量利率有望接近1%而恒久债券利率有望接近1.5%。站在当下，住户和机构的财富设置动作或迎来一个长周期的回荡，无风险利率下跌推动增量资金入市。

　　行业相比：下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与浪费。保举：1）货币策略与股市流动性宽松，宥恕估值分位不高且存在催化的AI愚弄/信创/军工。2）策略强调扩内需、稳地产、促浪费，部分地产链和浪费题材股迎来估值培育，保举受益地产策略预期，促浪费预期以及年货旺季周边的厨电/家居/赋闲食物/港股互联网等。3）中国发展科技的决心以及制造业尾部淘汰的可能，科技成长是中期干线，保举新能源/半导体/机械/汽车。并缓缓布局高分成。

　　主题保举：1、首发经济：提振内需新增量，看好新品/首店需求催化的会展/营销办事、展览征战和AI末端革新址品。2、冰雪经济：策略鼓吹冰雪通顺普及发展，看好冰雪场馆议论/施工、冰雪装备和冰雪浪费产业链。3、银发经济：金融赞助策略落地，看好保障/医疗器械/可衣服征战。4、并购重组：跨界并购、收购未盈利财富的监管优容度擢升，看好科技链主企业和受益形态优化的传统龙头。

　　风险请示：国外经济阑珊超预期、宇宙地缘政事的不驯服性queencard 裸舞。